【云顶娱乐】摩根大通下调中国三季度GDP增速至7.4%

昨日公布的8月宏观数据均不及预期,工业生产等数据增速创新低。自中国政府2008年推出刺激经济的“四万亿”投资计划以来,中国经济从未像这样多个指标示警,跌回金融危机深重时水平。
虽然本周李克强总理讲话称经济运行还在合理区间,称发电量等数据只是暂时波动,但昨日公布的经济数据意外地集体增长放缓,且降幅之大不容忽视,其中包括“李克强指数”之一的发电量:
8月规模以上工业增加值同比增长6.9%,增速创2008年12月以来新低,彭博调查的共识预期增长8.8%;
8月发电量今年以来首次负增长,同比下降2.2%;
8月城镇固定资产投资名义同比增长16.5%,增速为2001年以来最低,共识预期增长16.9%;
8月社会消费品零售总额数据同比增长11.9%,共识预期增长12.1%。
不仅经济指标下滑,与中国经济休戚相关的房地产市场指标也全线走低,摩根大通据中国统计局公布数据推算:
8月商品房销售面积同比下降13.4%,7月同比下降17.9%。
8月商品房销售额同比下降13.7%,7月同比下降17.9%。
这表明中国房产市场泡沫问题仍很严重。伴随房地产市场下行调整而来的,是固定资产投资全面放缓,它也在拖累工业生产增长速度明显放慢。
而最让人不安的当属各主要行业工业增长普遍放缓,从发电到水泥与钢铁产量增长集体滑坡。发电量产量是“李克强指数”之一,昨日彭博报道将该数据的负增长称为“差得惊人”。
结合近几个月的中国贸易顺差强劲增长势头,摩根大通报告认为,
贸易顺差主要源于进口增长比预计的疲弱,即体现了从房地产到制造业等领域普遍内需疲弱。某种程度上是好消息,因为制造业和房地产投资是经济再平衡的重要环节。但还不清楚其他行业近期能否提供替代的增长源。
8月数据无疑预示着经济下行风险,又会引起中国GDP增长可能无法达标的老问题。彭博经济学家Tom
Orlik以下图展示,中国GDP预计同比增长率已经跌至6.3%,明显低于官方7.5%的今年目标水平。
要保住7.5%左右的经济增长速度,摩根大通认为中国应该进一步推出宽松政策,但这次难度很大,
“尽管8月数据疲弱,中国政府近期还没有流露会放宽宏观政策的迹象。李克强总理本周的讲话重申,中国的增长处于合理区间,政府将更依赖结构性改革支持经济增长,并非依靠刺激。”
中国可能出台哪些措施稳增长?摩根大通认为有以下几种选择:
中国央行未来几个月可能扩大抵押补充贷款的范围,以支持环保等特定产业和小企业;
中国政府可能推出措施鼓励民间资本参与,包括撤销政府管制、放开市场渠道或者推广公私合作模式PPP;
目前二手房贷款首付比例不低于40%,今后中国地方政府可能放宽对二手房卖家的首付比例限制,
摩根大通认为,更重要的是已公布的供应面措施执行如何,值得特别关注:体制改革(如放开政府管控、允许私人资本进入国家垄断行业);减轻企业税负及行政性收费;减少企业、特别是小企业的融资成本。

北京4月10日电—中国公布3月贸易数据显示外需好於预期但内需仍显乏力.对此,摩根大通认为,低端消费品出口恢复及技术产品出口稳固是出口数据优於预期的主要原因;同时,大宗商品进口趋弱则拖累当月进口.

但他也表示,5月出口数据虽然下降较多,但可能是每个月之间正常的波动,没有必要太悲观.

北京9月10日电—中国8月宏观数据公布後,投资银行摩根大通在表示,鉴於中国经济面临的短期挑战,下半年经济增长持续疲软,将三季度国内生产总值同比增速预估自7.6%调降至7.4%.

中国海关稍早公布数据显示,3月实现贸易顺差53.5亿美元,其中3月出口同比增长8.9%;进口同比增长5.3%.

周四公布的数据显示,欧美经济仍在低谷徘徊导致中国出口出于意料继续下滑,未来并可能继续对整体经济形成拖累.另一方面,国内投资保持了稳步增长,以房地产投资为代表的民间投资亦开始出现复苏苗头.

摩根大通并将四季度同比增速自7.5%下调至7.3%,今明两年全年的预估则分别下调至7.6%和8.3%.

不过,3月其他数据则很可能将显示出经济活动较前两月有所恢复.工业生产很可能将恢复稳定,固定资产投资亦将温和增长,零售亦将显着反弹.

* 国内投资和消费增长或能弥补外需缺口

摩根大通认为,增加公共投资有助於支持经济增速回升,但此次效应应较温和.主要原因是融资压力.目前财政收入增长放慢,土地出让收入前七个月下降27%.而2008-09年的经验亦让政府在放松政策上更加谨慎.而且,避免房价反弹是中央的首要任务之一,这也会制约公共投资的规模.

国家统计局将於4月13日发布一季度国民经济运行情况.国家发改委副主任张晓强此前透露,一季度中国国内生产总值增长约8.4%.综合21家机构预测中值结果显示,一季度GDP料同比增长8.3%,连续第五个季度下滑.

* 1-5月固定资产投资增长超预期

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穆迪ECONOMY.COM驻悉尼分析师SHERMAN
CHAN则相对保守称,”我对于中国的进出口预测一向较为保守,我觉得目前还没有触底,因为欧美国家的经济还在严重衰退过程中.”

–发稿 宿泱韫;审校 黄凯

“3月出口数据强於预期,因机电等技术产品出口保持稳健,且此前需求疲弱的低端消费品出口亦有所恢复”,摩根大通并分析称,”当月进口则逊於预期,因大宗商品进口趋弱.”

尽管中国海关表示,经季节调整後,5月份当月进出口、出口和进口环比分别增长2.1%、0.2%和4.4%.但分析师认为,这并非显示外部环境出现复苏迹象,尚需等待未来月份中的更多数据,以确认贸易形势已明确触底回升.

摩根大通称,8月数据暗示,经济增长动能短期面临下行风险.尽管5月以来政策加快放松,在基建、铁路、环保和清洁能源上的公共投资加快,但其影响似乎不大,且为制造业和出口短期内的持续疲软所抵消.

报告并预计,本周五即将公布的中国一季度经济同比增速料将放缓至8.2%,因受到全球需求疲弱及国内特定行业紧缩(包括房地产、汽车、钢铁及其他产能过剩领域)的影响.

事实上,今年以来国内房地产成交量一路上升,房地产投资已出现复苏苗头;而汽车销售也异常火爆,前五个月国产汽车销量达到495.68万辆,同比增长14.29%.

中国经济仍挣扎于增速放缓的泥沼.继周日不尽人意的工业生产和投资数据後,最新公布的疲弱贸易数据再度证实,三季度要想实现经济探底回升恐怕难度较大;而在稳投资的同时,业界呼吁还需出台更多举措稳外贸.

–发稿 尹嫄婷; 审校 丁淑琴

–审校 曾祥进

在财政政策方面,摩根大通预计在推进公共投资的同时,未来还会进行结构性减税,并鼓励民间投资.值得注意的是,最近浙江和广东省已开始采取类似行动.浙江在8月23日向民间资本招商推介441个项目,总投资达1.18万亿元;广东则在9月3日和6日向民间资本宣布182个项目,总计5,040亿元.项目涵盖多个行业,包括交通、新能源、基建等.

投资银行高盛在报告中称,5月的固定资产投资好于预期,因对投资设定的一些限制正被取消且政策较为宽松,投资增速正处于强劲的上升通道.投资银行摩根士丹利亦认为,房地产板块的持续复苏足以抵消出口导向板块的疲弱.

中国近期加快政策放松步伐.国家发改委上周两日之内集中批复多项城轨、公路建设、市政类等项目,总投资规模将超过1万亿元人民币.

* 外需疲弱致5月出口继续大幅下滑

对於周一稍早公布的贸易数据,摩根大通指出,短期外需风险仍存.欧元区主权债务危机依然存在不确定性,全球经济在今年下半年可能低位持稳.外部状况低迷将持续令中国出口承压.预计今年剩余时间,人民币/美元汇率基本持稳,年底约在6.35.

“若希望中国经济可持续复苏,政策制定者必须采取措施,以保证消费处于强劲的回升通道,且大举投资不会加剧经济结构失衡.”投资银行摩根大通称.

华宝信托宏观经济分析师聂文称,固定资产投资和房地产投资都在加速.後者占固定资产投资的四分之一,产业链上有40多个行业,房地产行业若能在下半年迅速上升的话,民间投资将会逐步取代政府投资,投资的有效性也将得到加强.

国家信息中心高级经济师张永军表示,短期看,固定资产快速增长的态势仍会持续,因为出口依旧不见起色.但从长远看很难持久,因为项目有限,而银行放贷也不可能一直这麽高增长.

此外,国内消费增长作为拉动经济增长的一架马车,在外需疲弱之际亦开始承负重任,中国政府已采取了多种刺激国内消费的措施,并取得了一定成效.

虽然中国此前公布的经济先行指标–5月采购经理人指数仍在回暖,出口订单也在回升,但欧美经济的整体疲弱仍使得未来外需面临较大不确定性,并对中国整体经济走势形成一定拖累.

**外需不确定性仍大**

美联储周三发布的褐皮书称,美国5月经济状况仍然疲弱,或进一步恶化,但部分地区显露衰退放缓的迹象.[ID:nCT0228498]摩根大通也表示,全球企业活动5月萎缩幅度创八个月最低,因制造业指数上升抵消服务业活动的急剧下滑.

分析师表示,中国目前的出口状况难以担当起拉动经济增长的重任,只能更多的倚重投资和消费,而能否顺利启动民间投资将决定投资增长的可持续性.

“下降得太厉害了,超过我们的预期.其他数据都还不错,但下半年经济能否持续回升还是要看欧美的情况.”国泰君安证券宏观经济分析师王虎称.

作者 陈敏/张胜男

“我们认为,旺盛的投资和个人消费将继续支撑更强劲的国内需求增长,而这对于抵消出口的疲弱态势将绰绰有余.”高盛称.

世界银行高级经济学家高路易亦坦承,中国今年的预算赤字可能较去年扩大十倍,这意味着若2010年需要实施大规模的财政刺激计划,政府的手脚会被束缚住.

而5月出口则较上年同期下降26.4%,进口同比下降25.2%,跌幅较上月双双扩大;贸易顺差为133.89亿美元.

数据显示,中国1-5月城镇固定资产投资同比增长32.9%,高于市场预期且增速继续攀升.1-5月房地产开发完成投资10,165亿元,增长6.8%.

**更多倚重投资和消费**

“如果能从上半年政府投资为主导,过渡到下半年民间投资为主导,中国经济的复苏将更有持续性.”聂文称.

北京6月11日电—中国5月高于预期的出口跌幅再度为整体经济的复苏增添了不确定性,而前5月持续保持增长的投资令市场信心犹存.分析人士认为,料出口对今年的经济增长的贡献有限,但国内投资和消费或足以抵消外需疲弱的影响.

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